《线控底盘破局者 全球化进程加速》钛祺智库报告分享
发布时间:2024-06-25 21:31:53

  金年会娱乐平台登录公司2004 年7 月成立起持续自主正向开发及技术创新之路,2004-2008 年专注汽车机械制动业务,完成卡钳、鼓式制动器、制动防抱死系统(ABS)的量产工作;2009 年起加大电控制动业务拓展,陆续完成电子驻车制动系统(EPB)、综合驻车制动器(IPB)、电子稳定控制系统(ESC)的量产;2016 年起开始线 年完成第一代线控制动系统(WCBS)的量产,当前正在进行WCBS2.0 及电子机械制动系统(EMB)的研发及量产工作,在制动系统领域不断强化领先优势、逐渐成长为国内汽车制动系统龙头。

  近年来,受益于汽车智能化发展,集成化线控底盘为大势所驱,公司2019 年已启动ADAS 业务研发、2022 年初与政府签署智能线控底盘制动项目投资合同、2022 年4 月收购浙江万达进入转向系统领域、当前已开展分布式驱动和悬架业务开发工作,技术及产能布局走在行业前列,从制动到ADAS、转向、悬架、驱动,不断拓展平台化能力。

  客户结构持续完善,轻量化率先布局全球市场。早期公司传统制动器业务客户以奇瑞、吉利、长安、比亚迪、北汽等自主品牌为主;随产品升级至电控制动系统,客户逐渐向理想、赛力斯、东风日产、江铃福特等新势力及合资品牌拓展;轻量化业务上,公司2014 年起陆续为通用海外多工厂供货,并基于通用、福特等美系客户陆续拓展至Stellantis、沃尔沃全球平台,实现客户结构的不断完善及轻量化全球市场的率先布局。

  深耕制动系统,剑指线控底盘。公司当前已形成机械制动、智能电控、转向系统三大业务品类:1)械制动主要包含盘式制动器、轻量化制动零部件,其中轻量化业务以转向节、控制臂为主,当前不断拓展品类至副车架、铸铝卡钳、轮房等产品;2)智能电控主要包含ABS、ESC、EPB、WCBS 产品,当前WCBS2.0 及EMB研发工作顺利推进;3)转向系统主要包含机械转向系统、双小齿轮助力转向系统(DP-EPS)、平行轴式转向系统(R-EPS),当前线控转向系统的研发工作顺利推进中。后续公司计划持续推广L2+级别ADAS 产品商业化、完善分布式驱动和悬架产品布局,最终目标成为线控底盘供应商。

  客户结构完善,集中度逐渐降低。公司当前客户结构已涵盖自主品牌、合资品牌、新势力及海外客户,产品出口至全球50 多个国家及地区,客户结构完善。收入集中度上,公司前五大客户营收占比由2015 年的93%降至2022 年的42%,依赖程度不断下降,未来随公司产品、客户、海外市场的持续拓展,我们预计公司的客户集中度将进一步降低。

  公司股权结构稳定,董事长为行业资深专家。截至2023Q3,董事长及一致行动人合计持有公司24.23%股份,奇瑞科技持有15.29%股份,股权结构相对集中。其中董事长袁永彬先生拥有机械工程博士学位,曾担任ABEX 开发经理及TRW亚太区底盘技术总监,是全球汽车制动领域专家,技术积累及海外市场经验丰富;公司2019 年起多次推出股权激励计划留住人才,强化公司研发优势。公司架构主要基于业务板块设立,下设10 个子公司,主要涉及转向系统、电控系统、机械制动系统及海外业务。

  从机液到线控,电动智能催化。汽车制动系统由输入层、控制层和执行层三部分组成,其中输入及控制层主要由行车制动及驻车制动完成,执行层主要由制动器向轮胎输出制动力实现。行车制动趋势为从传统液压制动(无控制层)、融入ABS和ESC(电子控制制动)逐渐发展为EHB 和EMB(线控制动),由ECU 计算制动力通过电机推动制动主缸活塞输出制动压力;驻车制动趋势同样由传统的机械式制动(无控制层)发展为EPB(线控制动)。

  EPB 符合电动化、智能化升级趋势。相较机械式驻车制动的人力劳动制动器实现制动模式,EPB 通过电机代替手拉操纵杆,操作更为简便,不会出现操纵杆没拉够/拉过头的情况,且节省了操纵杆的空间实现减重,符合新能源车轻量化需求;同时EPB 能够与底盘上其他电子系统集成,符合电子电气架构升级大趋势。此外,对于汽车智能化而言,EPB 本身属于线控驻车执行层之一,可以扩展支持全自动泊车辅助系统(APA)、代客泊车(AVP)等功能,为智能驾驶系统提供更多的备份冗余,因而现已在汽车上成熟应用。

  市场规模:前装搭载率超80%,EPB 已成熟应用。据高工智能数据,2022 年中国市场(不含进出口)乘用车前装标配EPB(电子驻车系统功能)交付上险1,673.6 万辆(自主品牌占比43.6%),前装搭载率超80%,已在乘用车成熟应用。随汽车电子电气架构向集中式方向升级,预计电子化的EPB 将进一步取代机械式手刹,同时EPB 与线控底盘融合成“新”增长赛道,独立式EPB 向集成式EPB 发展,实现成本端下降,推动渗透率持续增长,我们预计2025 年EPB 前装渗透率有望达90%,市场规模约183 亿元。

  竞争格局:把握窗口期,国产替代持续加速。当前国内EPB 市场中采埃孚天合、大陆、泛博(前博世基础制动器事业部)等外资供应商占据主要份额,而泛博于2012 年被博世出售给KPS,于2019 年又被KPS 转手给日立,竞争力逐渐下降,格局松动。在格局松动的情况下,国产供应商迎来宝贵窗口期,伯特利由此实现市场突破,且在客户结构、量产时间、产能上均处于国内行业前列。根据高工智能汽车数据,2021 年、2022 年中国EPB 市场外资供应商占比分别为80%+、70%+,其中2022 年弗迪位列本土供应商第一,市占率达9.6%,伯特利位列本土供应商第二,市占率达9.4%。我们测算2023 年弗迪、伯特利市占率分别约为15.5%、13.2%,同比增加5.9pct、3.8pct,预计2023 年自主供应商占比近40%,国产替代持续加速。

  线控制动是大势所趋,EHB 为现有技术条件下主流方案。电动化与智能化趋势下,对汽车制动系统硬件提出更高要求:1)电动车中无发动机提供真空助力,因而能量的回收需要精确的制动系统来取代线)智能化下需要更快的制动响应速度,时间要求从300ms 降至90ms;3)汽车的发展趋势为轻量化、模块化、集成化及机电一体化。线控制动具有集成度高、总体重量轻、制动反应时间短以及支持紧急自主制动等功能的优势,适合于新能源汽车和未来的自动驾驶汽车,是汽车制动技术的长期发展趋势。其中EHB 使用电子元件取代真空助力器,国外技术成熟、国内也取得一定成果,为当前主要方案。

  EHB 分为One-Box 及Two-Box 两种路线。分结构来看,EHB 线控制动按照是否集成ESC、ABS 等功能,分为One-Box 和Two-Box 两种解决方案。One-Box 方案中EHB 模块中集成了ABS/ESP 等功能,仅有一个模块,具备更高的能量回收效率,且由于集成度高,体积和重量大幅缩小,成本也更低;Two-Box 方案中EHB 模块与ABS 模块独立,有两个模块,同时无需将ESC 集成在EHB 中,仅需协调二者的工作即可,安全性更有保障,但相对成本也更高。

  公司聚焦制动细分领域,持续自主正向开发及技术创新之路,以传统机械制动器起家,陆续拓展至智能电控制动系统系统,成为国内首家量产One-box 的供应商,2021 年抓住博世缺芯窗口期加速新项目及新客户拓展,成长为国内线控制动出货量仅次于博世的供应商。

  公司在One-box 线控制动领域技术先进,创新能力强,线控制动、ESP 可集成双控EPB,实现全面配套,同时ESC、EPB 产品也可以单独销售、与其他供应商的线控制动产品集成,灵活性优于国际竞争对手;同时公司基于现有产品线 研发工作持续推进、EMB 功能样件顺利研制完成,不断强化自身技术优势,拉开与国内其他跟随者的差距。

  2023 年公司One-box 项目获取数量占比37%,仅次于博世,其中于10 万元以下车型中占比74%位列第一,20 万以上车型中占比约30%较博世差距较大,随公司WCBS1.0 量产经验增加及降本工作持续推进,WCBS2.0 年内有望量产,我们预计公司市占率、尤其在20万以上车型中市占率占会持续提升,同时规模化效应预计带来公司盈利能力向上。

  此外,在线控执行系统模块化、底盘运算控制集成化的大趋势下,线控底盘为大势所趋,公司已于2022 年收购浙江万达进向系统,当前已进入DP-EPS、R-EPS 转向系统及线控转向系统的研发工作流程,并陆续开展分布式驱动和悬架的开发工作,有望在线控底盘商业化落地中抢得先机,单车价值量从当前的1,600元左右提高至10,000 元以上(其中空气悬架单车价值量约8,000 元,线页。受篇幅限制,仅列举部分内容。如欲获取完整版PDF文件,可以关注钛祺汽车官网—智库,也可以添加钛祺小助理微信,回复“报告名称:线控底盘破局者 全球化进程加速”。

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